太平洋证券：纺服&零售23年年报及24年一季报总结：品牌复苏&制造大年，把握制造和出海β

报告摘要 纺服板块：23年品牌温和复苏，其中男装、运动鞋服、黄金珠宝表现较为亮眼；制造端受海外高通胀叠加品牌去库存的影响整体承压；24Q1制造端业绩兑现高弹性，品牌端延续复苏态势。2023/24Q1板块收入分别同比变动+12.2%/+9.8%，归母净利润分别同比变动+19.8%/+8.4%，毛利率分别同比-0.5pct/持平，净利率分别同比+0.5/-0.1pct。 1）品牌端：24年零售环境整体延续温和复苏，①运动鞋服：23年板块收入/归母净利润分别同比+13.4%/+15.8%，整体景气度持续向上，波动的经营环境下业绩韧性明显强于板块整体，运动为长逻辑最强的赛道，持续看好；②男装：23年收入/归母净利润分别同比+17.6%/+50%，24Q1分别同比+10.2%/+9.8%，高基下24Q1稳健增长，③女装&休闲服饰&童装：23年板块收入/归母净利润分别同比+1.9%/+42.9%；24Q1分别同比-4.4%/-21.6%，部分企业处于组织变革和渠道调整的阵痛期，关注变革落地后带来的弹性增长兑现；④黄金珠宝：23年收入/归母净利润分别同比+21.8%/+30.2%，24Q1分别同比1