西南证券：贝泰妮（300957）-Q2业绩增速加快，期待多品牌战略收获期

贝泰妮(300957)事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入23.7亿元，同比增长15.5%，实现归母净利润4.5亿元，同比增长13.9%，实现扣非归母净利润3.7亿元，同比增长5.1%；其中单Q2实现营业收入15亿元，同比增长21.2%，实现归母净利润2.9亿元，同比增长17.1%，业绩增速明显加快。线下渠道持续修复，抖音高速增长。分品类来看，23H1护肤品营收20.5亿元（+12.1%），医疗器械营收2.8亿元（+45.9%），彩妆营收3045.5万元（+38.4%）；分品牌来看，薇诺娜营收22.6亿元，占比超95%，薇诺娜宝贝营收7234万元，瑷科缦营收1609万元，薇诺娜仍贡献主要营收，但占比有所下滑，22年薇诺娜占总营收比例超98%，薇诺娜宝贝、瑷科缦等子品牌逐渐起量，占比持续提升。分渠道来看，线上渠道营收17.4亿元（+7.2%），占比74%，线下渠道营收6.1亿元（+48.7%），受去年同期线下渠道出行消费场景低基数影响，实现较快增长。线上渠道分平台来看，淘系营收7.9亿元（-3.4%），占比33.5%（-6.6pp），抖音营收2.7亿元（+32.5%），占比