天风证券：海螺水泥（600585）-盈利底部或已逐渐夯实，水泥涨价有望带动业绩边际改善

海螺水泥(600585) 经常性损益主要系计入当期损益的政府补助。 24Q1水泥量价或同步承压，Q2价格有望反弹 1-3月全国水泥产量同比-11.8%，公司主要区域在华东地区，1-3月水泥产量同比-10%，考虑到公司龙头地位，我们判断公司销量下滑幅度或低于全国水平。价格方面，我们计算一季度华东地区水泥均价363元/吨，同比-80元，公司吨均价同比或有下降。4月上旬东地区水泥价格迎来今年第一轮提涨，整体涨幅在20-30元/吨，或反映企业今年经营策略相较往年开始出现调整，对利润的诉求有所提升，截至4月26日，华东水泥均价359元/吨，环比3月震荡上行。供给端来看，长三角地区4、5月份多地开始增加错峰停产时间，有望推动水泥价格持续反弹，公司盈利或存边际好转机会。23年公司资本性支出195.1亿元，新增水泥/骨料产能705/4070万吨，混凝土产能1430万立方米，光储发电装机容量67兆瓦，23年底具有熟料/水泥产能2.72/3.95亿吨，骨料1.49亿吨，混凝土3980万立方米，在运行光储发电装机容量542兆瓦。24年公司计划资本性支出152亿元，同比23年实际支出减少22.1%，预计24年