华金证券：医药：ADC海外交易火热，关注ADC出海预期

投资要点事件：2023年12月12日，百利天恒发布公告，其全资子公司SystImmune与百时美施贵宝（BMS）就BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）项目达成独家许可与合作协议。根据合作协议，双方将合作推动BL-B01D1在美国的开发和商业化，共享美国市场的利润及亏损；此外，百利天恒保留BL-B01D1中国大陆权益，BMS独享除美国及中国大陆以外全球其他地区权益。BMS将向SystImmune支付8亿美元的首付款，和最高可达5亿美元的近期或有付款；达成开发、注册和销售里程碑后，SystImmune将获得最高可达71亿美元的额外付款；潜在总交易额最高可达84亿美元。全球制药巨头加大ADC布局，大额交易频现。DS-8201在乳腺癌领域的突破验证了ADC强大的发展潜力，进一步激发全球ADC研发及交易热情。2023年以来全球各制药巨头通过并购、授权引进等方式加大ADC领域布局，一方面致力于强化自身肿瘤领域地位，另一方面也在寻求新的业务增长点。具体来看，2023年3月，辉瑞以430亿美元收购Seagen，是ADC药物研发企业最重磅交易之一；2023年11月艾伯维以101亿美元收购Im