中邮证券：光伏2024年策略报告：底部静待出清，龙头穿越周期

投资要点需求：国内：23年光伏装机翻倍以上增长，24年集中电站以及分布式装机将逐步面临消纳问题，增速或将趋缓，但考虑到全年组件定标超280GW，24年集中式装机有望进一步放量，同时组件价格快速跌破1元/w后，大部分省份分布式装机经济性模型均已跑通，新市场的开拓仍将带动装机增长，24年预期国内需求增速在15-20%。美国：光伏补贴细则已经落地，24年在降息预期下装机需求有望进一步提升，此外在关税豁免期结束前美国业主或将集中拉货，带动24H1美国组件需求的高景气。全年维度来看，乐观估计美国24年装机需求将同比增长40%~50%。海外其他市场：23年下半年以来，欧洲市场经历了明显的组件去库过程，当前需求相对平稳。考虑到欧洲能源转型需求迫切，叠加近期区域性的争端加剧化石能源供应运输安全问题，24年组件需求端预期仍将有约20%增长；其余海外市场，尤其是中东、东南亚、南美等区域，受益于组件价格大幅下跌带来的经济性提升，集中式电站有望贡献明显的需求弹性。供给：23年年中以来，光伏产业供给端全面转向宽松，伴随价格回落，各环节盈利持续收缩，按照现货价格推算，一体化（除硅料）基本陷入亏损状态，市场各主体参