海通国际：中国消费行业2025年5月投资策略：热点增多弱化消费板块行情

需求：4月重点跟踪的8个行业中5个保持正增长，2个负增长，1个持平。个位数增长的行业包括乳制品（+3.4%）、餐饮（+3.1%）、软饮料（+2.7%）、调味品（+2.3%）和速冻食品（+1.5%）；下降的行业包括大众及以下白酒（-10.7%）和次高端及以上白酒（-1.5%）；啤酒行业持平。与上月相比，6个行业增速改善，2个增速变差。4月多数行业增速小幅改善。价格：4月飞天茅台价格继续下跌，整箱/散瓶批价较上月-70/-70元。五粮液、国窖1573等高端价位多数持平；茅台1935、梦之蓝M6+、青花20等次高端价位同样跌多涨少。300元及以下价格带白酒批价多数下跌。4月仅婴配粉、啤酒代表产品较3月末折扣力度有所减小，液态奶、软饮料、方便食品与调味品的折扣力度均加大。成本：4月啤酒/速冻食品/乳制品/调味品/方便面/软饮料现货成本指数分别变动+2.69%/+1.67%/+1.09%/-0.12%/-0.18%/-1.58%，期货成本指数变动分别为-3.78%/+1.38%/+0.46%/-1.64%/-1.64%/-2.61%。包材现货方面，易拉罐价格同比上涨8.37%，玻璃/塑料/纸浆价