首创证券：南矿集团（001360）-公司深度报告：客户优质，国产替代进行时

南矿集团(001360)核心观点高端矿机装备制造服务商。公司主营产品为破碎和筛分设备，主要用于砂石骨料和金属矿山领域。近年来，公司正在从传统装备制造商向“装备制造+服务”企业升级，从传统单一的设备销售模式，转变为向客户提供解决方案、整机销售、配件供应、智能运维的全生命周期服务。砂石骨料：矿山向环保、智能和大型发展，中高端矿机占比提升。在环保不断加强和“绿色矿山”的发展背景下，新设的砂石骨料矿山向智能化和大型化趋势发展，对矿机装备的各项要求也更高，带动上游的中高端矿机装备占比不断提升。客户资源优质，央企和国企客户为主。砂石骨料矿山在向环保、智能和大型转变的过程中，矿山运营主体也从较小的地方民营企业向大型的央企和地方国企的建筑及建材公司转变。而公司现有客户中，央企和国企占比过半，公司的客户资源顺应了下游砂石骨料行业的发展趋势，未来业绩将显著受益。金属矿山：国产替代进行中。早年间金属矿山采购的破碎设备以国外品牌为主（筛分设备因技术含量较低，已实现较大程度的国产替代），但近两年在国内经济循环和自主可控的大背景下，开始迅速转变为以国产设备采购为主。公司早期从国外设备的零部件国产替代切入，然后再到