国信证券：萤石网络（688475）-2023年中报点评：收入加速成长，二季度盈利大幅改善

萤石网络(688475)核心观点二季度收入增速加快，盈利保持大幅改善。公司2023年上半年实现营收22.8亿/+9.3%，归母净利润2.6亿/+70.3%，扣非归母净利润2.5亿/+70.3%。其中Q2收入12.1亿/+14.1%，归母净利润1.7亿/+100.1%，扣非归母净利润1.6亿。线下消费回归常态后，公司收入实现加速增长；在产品结构优化及原材料成本降低的影响下，公司盈利实现大幅提升，利润高速增长。二三品类顺利开拓，云平台收入保持强劲增长。2023H1公司智能摄像机收入增长5.3%至15.1亿，智能入户增长27.2%至1.9亿，其他智能家居产品增长70.3%至0.9亿，云平台收入增长23.2%至3.8亿。二三品类及云平台收入增长较快，已成为公司收入的主要拉动力，但规模依然较小，后续有望持续贡献增长动能。经销商及线上渠道稳健增长，直营店增速领先。2023H1公司经销商渠道收入增长10.9%至12.6亿，仍是公司的第一大渠道；线上B2C及电商直营平台收入分别增长18.3%和12.1%至2.3亿和1.3亿，线上天猫及京东渠道均有较快增长；专业客户（电信运营商、家居工程商等）收入下滑1