山西证券：欣天科技（300615）-海外5G享红利，品类延伸破成长

欣天科技(300615)投资要点：深耕行业多年，打造国内领先企业。欣天科技产品主要包括射频器件、射频金属元器件和射频结构件，客户覆盖国内外知名企业。公司5G滤波器和天线产能逐步释放，2017-2022年营收CAGR达到17.28%。5G渗透率持续增加，射频器件量价齐升。据GSMA数据，2G/3G即将迎来退网高峰，基站由2G/3G向5G演进，2022-2030年，全球5G网络渗透率从12.25%提升至54%。中国5G基站建设居于全球前列，占全球5G基站数量的73%，中国运营商资本开支持续增加，推动中国5G基站布局进一步完整。海外5G基站覆盖率较低，目前正处于5G基站加速覆盖期，基站建设数量有望迎来较大增长，滤波器和天线有较大成长空间，预计2023-2025年全球基站滤波器和天线增量空间为250/252/250亿元。5G基站对滤波器和天线需求强劲，5G基站滤波器需求量是4G基站的8-32倍，5G基站天线价格约是4G基站的4倍，叠加全球基站数量不断增加，射频器件量价齐升。下游延伸品类拓宽，海外5G加速引增长。1）公司深耕行业近二十年，已经积累深厚的技术优势，极大的提高了生产效率，公司的人均创