西南证券：天味食品（603317）-2023年三季报点评：C端需求逐步回暖，盈利能力持续改善

天味食品(603317)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收22.3亿元，同比+17%，实现归母净利润3.2亿元，同比+31.2%；其中23Q3实现营收8.1亿元，同比+16.4%，实现归母净利润1.03亿元，同比+47.6%，公司业绩超市场预期。中式调料高速增长，大本营西南表现出色。分产品看，23Q3火锅底料/中式调料/冬调/鸡精/香辣酱产品增速分别为-5.9%/+41.2%/+17.7%/+438%/+48.4%；C端复调需求持续复苏，叠加食萃食品并表影响，中式复调维持高增；随着Q4旺季将至，火锅底料及冬调有望加速恢复。分渠道看，23Q3经销商/定制餐调/电商渠道收入增速分别为+8.4%/+16.4%/+91%，C端复调需求持续复苏，助力经销渠道增速回暖；公司持续发力新零售及社团等渠道，电商渠道增速迅猛。分区域看，23Q3西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南收入增速分别为+43.7%/+6.5%/+7.7%/-32.8%/+1.1%/-1909%/+9%，大本营市场维持高增。公司积极推进聚焦大客户战略，持续优化渠道结构，23Q3公司经销商数量环比Q2减少20