民生证券：船舶需求分析（二）：干散货船需求与测算

本篇是我们扬帆系列第二篇研报，主要对全球干散货船需求进行剖析。 铁矿石需求强韧，谷物、小宗长期稳健增长，运价有望维持高位。干散货主要包括铁矿石（占运量28.1%，2023年，下同）、煤炭（占运量23.7%）、谷物（占运量9.5%）和小宗干散货（占运量38.7%）。干散货运价综合指数一般采用BDI指数，根据船型不同分为BCI（好望角型），BPI（巴拿马型），BSI（轻便极限型，或大灵便型）以及BHSI（轻便型，或灵便型）指数。从BDI数据来看，2024年整体相比2023年有显著提升。干散货四大品类中，我国进口铁矿石占全球71.0%（2022年），我国地产钢材需求占总需求约30%，受地产拖累会有一定走弱，但其他领域用钢有增长，整体下滑有限；我国进口煤炭占全球22.6%（2022年），我国谷物海运量占全球约1/3，小宗干散货进口占全球约30%。我们预计2024-2025年，全球铁矿石和煤炭海运量同比略有下滑，主要受我国需求走弱影响，但幅度有限，谷物和小宗干散货我国需求平稳增长，带动全球需求平稳增长。此外，我们预计2026-2030年全球干散货海运需求复合增速约1.4%。 全球干散货换船需求即