华鑫证券：老白干酒（600559）-公司事件点评报告：业绩稳健增长，省外市场开拓顺利

老白干酒(600559)事件2023年10月27日，老白干酒发布2023年前三季度报告。投资要点业绩符合预期，公司蓄水池充足2023Q1-Q3总营收38.46亿元（同增11%），归母净利润4.18亿元（同减22%）；2023Q3总营收16.14亿元（同增13%），归母净利润2.01亿元（同增18%）。现金流端，2023Q1-Q3经营活动现金流净额8.29亿元（同增11%），销售回款46.71亿元（同增10%）。2023Q3经营活动现金流净额6.60亿元（同增16%），销售回款18.44亿元（同增13%）。截至2023Q3末，合同负债20.26亿元（环比+8%），同比增长2%，业绩蓄水池充足。产品结构升级放缓，费用管控卓有成效盈利端，2023Q1-Q3毛利率/净利率分别为66.75%/10.87%，分别同比-1pct/-5pct；2023Q3毛利率/净利率分别为66.17%/12.47%，分别同比-1pct/+1pct，毛利率下滑主要系中高档酒营收占比下滑所致，同时三季度公司期间费用投放减少，净利率同比略有提升。费用端，2023Q1-Q3销售费用率/管理费用率分别为28.56%/7.99