西南证券：劲仔食品（003000）-2023年三季报点评：产品、渠道协同，Q3再超预期

劲仔食品(003000)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入14.9亿元，同比增长47.9%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长47.5%。2023Q3实现营业收入5.7亿元，同比增长45.9%，实现归母净利润5006万元，同比增长48.4%。鹌鹑蛋接力第二成长曲线，大包装+散称完善渠道布局。1、分产品看：鹌鹑蛋增速亮眼，收入逐季环比高增，已成为公司第二大单品；鱼制品随着渠道改善，延续较快增长。大包装、散装协同发展，成效明显；整体势能提升带动小包装增长。2、分渠道看：公司推动全渠道发展，在增加经销商数量的同时提高其活跃度，此外公司联合经销商建设优质终端，提高单点产出。鳀鱼成本回落，鹌鹑蛋盈利仍有提升空间。1、公司前三季度整体毛利率26.5%，同比提升0.4pp，主要由于鳀鱼原材料压力缓解，叠加低毛利鹌鹑蛋产品占比增加，毛利率改善有限。2、费用率方面，销售费用率11.4%，同比增加0.9pp，主要由于销售人员薪酬、品牌推广费、电商平台推广服务费增加。管理费用率3.8%，同比下降1.4pp；研发费用率1.9%，基本持平；财务费用率-0.4%，同比增加0.8pp，主要