德邦证券：拱东医疗23年中报点评：TPI资产持续整合，Q3业绩有望加速

拱东医疗(605369)投资要点事件：公司发布2023年上半年业绩，23H1实现收入4.58亿（-42.65%），归母净利润0.61亿（-71.05%），扣非归母净利润0.54亿（-73.77%）；23Q2实现收入2.32亿（-48.58%），归母净利润0.32亿（-72.26%），扣非归母净利润0.30亿（-72.96%）。同期高基数+下游客户去库存拖累业绩，Q3有望加速修复：一方面22H1公司销售病毒采样管、采样拭子等特殊产品导致境内销售基数较高；另一方面受下游客户去库存等原因，部分老客户的销售收入同比有所下降，拖累公司23H1业绩表现。23H1毛利率32.2%（-10.3pct），主要系原有的固定资产折旧、公共能耗、制造人员薪酬等费用相对固定，同时募投项目折旧、管理费用增加所致；销售费用率6.2%（+2.3%），绝对值同比下降8.88%；管理费用率9.0%（+4.4%），研发费用率5.6%（+0.5%），各项费用率基本平稳。归母净利率13.3%（-13.0pct），公司经营疫后步入常态化阶段。收入结构持续均衡化发展，收购TPI后海外业务进展顺利：分业务板块：23H1血液收集类1.