国金证券：春风动力（603129）-24Q3业绩超预期，持续看好强势新品周期

春风动力(603129) 10月17日公司发布24年三季报，前三季度实现营收114.5亿元，同比+21.98%；归母净利润为10.81亿元，同比+34.87%；销售毛利率为31.53%，同比-1.39PCT；销售净利率为9.82%，同比+0.88PCT。24Q3实现营收39.21亿元，同比+36.11%；归母净利润为3.73亿元，同比+48.95%；销售毛利率为31.57%，同比-2.1PCT，环比+0.75PCT；销售净利率为9.74%，同比+0.64PCT，环比-0.34PCT。 经营分析 1、业绩超预期，主因销售规模提升，销售和管理费用率大幅下降。2、拆分如下 （1）收入：24Q3营收39.21亿元，同比+36.11%，主因公司海内外销量大幅增长，7月/8月两轮销量2.6/2.9万辆，同比+74%/+115%；四轮销量1.4/1.6万辆，同比+32%/25%。 （2）毛利率：24Q3公司毛利率环比提升0.75PCT。我们预计主因产品结构及外销比例变化，带动两轮摩托车毛利率提升。 （3）费用率：24Q3年销售/管理/财务/研发费用率分别8.53%/3.27%/0.64%/6.95%