国海证券：东航物流（601156）-2024年一季报点评：Q1营收同比增长14%，运价上涨提升业绩弹性

东航物流(601156) 事件: 2024年4月29日，东航物流发布2024年一季报： 2024年Q1，公司实现营业收入52.24亿元，同比增加14.17%，完成归母净利润5.89亿元，同比下降22.64%，完成扣非归母净利润5.27亿元，同比下降19.83%。 分业务，2024年Q1，航空速运实现收入20.04亿元，同比下降17.05%； 地面综合服务实现收入5.90亿元，同比增加6.83%；综合物流解决方案实现收入26.27亿元，同比增加63.95%。 投资要点: 低运价协议拖累Q1业绩及航空速运收入增长，综合物流解决方案收入同比实现高增拉动总收入增速 2023年Q1，由于公司尚在执行上一较高BSA运价协议的周期，因此公司毛利率及净利率水平较高。但2024年Q1对应的运价协议有所回落，同时现货市场运价低于去年同期，使得公司航空速运毛利率同比下降14.55pct至15.57%，综合物流解决方案毛利率同比下降6.35pct至10.66%。最终公司航空速运收入同比下降17.05%，归母净利润同比下降22.64%，扣非归母净利润同比下降19.83%。 虽然2024年Q1执行的运价协议低于去