浙商证券：裕同科技点评报告：智能工厂持续投产，剔除汇兑差异利润表现靓丽

裕同科技(002831)投资要点公司公告2023年三季报23Q1-Q3实现收入108亿（同比-10%）、归母净利润9.85亿（同比-3%），23Q3单季度收入44.41亿（同比-6.82%）、归母净利润5.54亿（同比+3.5%），收入、利润同比表现均较Q2有所改善，经营稳步修复。成本端：纸价延续弱势+智能工厂布局，毛利率表现持续向好1）纸价采购均价持续下降：23Q3箱板/瓦楞/白板/白卡单吨均价同比-20.23%、-20.10%、-14.22%、-22.23%，且环比23Q2分别-4.99%、-2.97%、-4.85%、-2.37%。对应23Q1-Q3/23Q3毛利率为25.45%/28.07%，分别同比+2.61pct/+2.71pct。2）智能工厂陆续投产：许昌、合肥+武汉智能工厂全面投入运营；湖南工厂（一期顺利落地）；苏州、成都建设完成；重庆、九江、烟台、越南等持续规划建设中，持续降低人工成本、提升效率。还原汇兑影响预计利润增速更优23Q3单季度管理+研发费用率同比提升1.47pct、系公司加大产品研发投入，财务费用率同比提升2.86pct，主要系汇兑收益较去年同期显著减少（2