浙商证券：招商银行（600036）-资产质量向好

招商银行(600036)投资要点招商银行23Q1-3财富中收修复，资产质量向好。数据概览招商银行23Q1-3归母净利润同比增长6.5%，增速较23H1下降2.6pc；营收同比下降1.7%，跌幅较23H1扩大1.4pc。招商银行23Q3末不良率为0.96%，环比基本持平。拨备覆盖率为446%，环比微降2pc。利润增速放缓招行23Q1-3归母净利润同比增长6.5%，增速环比下降2.6pc，符合市场预期，盈利增速下行主要归因：息差拖累加大、减值支撑减弱。具体来看：（1）息差：23Q3单季息差（日均，下同）环比下降5bp至2.11%，拖累盈利。（2）减值：23Q1-3减值损失同比下降21%，降幅较23H1收窄3pc。其中，贷款减值损失23Q1-3同比增加22%，增速较23H1提升2pc，是主要拖累项。而23Q1-3非信贷信用减值损失回补17亿元，反哺盈利。展望未来，受息差收窄影响，预计后续招行营收增速仍边际承压。息差边际下行招行23Q3单季息差环比下行5bp至2.11%，主要归因资产端收益率下行拖累。（1）资产端：23Q3生息资产收益率环比下降8bp至3.72%。①贷款利率环比下降7bp，判断