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国金证券:利扬芯片(688135)-第三方测试老牌劲旅,有望迎来发展新机遇.pdf |
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利扬芯片(688135)
公司是国内老牌第三方测试公司,业务领域覆盖CP(晶圆)测试及FT(成品)测试,其中2023年FT测试平台收入占比为59%,贡献了大部分营收;CP测试平台实现1.88亿收入,同比+22.6%,贡献较大收入增量,占总收入37%。公司于24年2月29日拿到批复同意发行可转债,拟投入4.9亿扩大芯片测试产能,3千万用于补充流动资金。此外,公司子公司利阳芯布局晶圆减薄等业务,据公司2月2日公告,目前已签订预估金额为6.5千万合同。
投资逻辑
下行周期内提前布局算力类等中高端测试产能。据年报披露,2023年公司实现5.03亿收入,同比+11.2%;实现归母0.22亿,同比-32.2%,收入创下历史新高,受设备折旧及稼动率低影响,利润承压。在行业下行周期内,公司新产能持续释放且仍持续扩张,在高算力、车用芯片、工业控制等领域收入保持增长对冲部分消费电子业务的下滑,2023年算力类芯片占营收约20%。我们预测公司24-26年实现营收6.63/8.38/9.94亿,利润0.39/1.06/1.59亿。
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