民生证券：天赐材料（002709）-2023年半年度业绩预告点评：Q2业绩环比下滑，电解液盈利能力依旧坚韧

天赐材料(002709)事件说明。2023年7月15日，公司发布半年度业绩预告。公司上半年预计实现归母净利润11.6-13.6亿元，同比下降60.1%-53.2%，实现扣非后净利润11.4-13.4亿元，同比下降60.4%-53.5%。取预告业绩中值，公司Q2预计实现归母净利润5.7亿元，环比下降18.7%，实现扣非归母净利润5.6亿元，环比下降19.0%。电解液盈利能力领先同行。出货量方面，我们测算公司上半年出货约17万吨，Q2出货量约9万吨，同比增长45%，环比增长超10%，全年预计出货50万吨。单吨盈利方面，公司Q1电解液吨净利0.7万/吨+，我们预计Q2吨净利水平在0.6万/吨，吨净利环比下滑的主要原因在于高价碳酸锂的库存减值。看下半年，当前整体电解液行业基本处于盈利底部，公司下半年有望维持0.55-0.6万/吨的吨净利水平。磷酸铁盈利承压，看好下半年需求回暖。出货量方面，我们预计公司H1出货1.9万吨，Q2磷酸铁出货1万吨。盈利方面，我们预计Q2公司磷酸铁业务亏损，核心原因为：23年H1磷酸铁价格一路下滑，公司Q2对高位库存进行减值计提。全年来看，下半年受储能和动力电池需求回