国信证券：铂科新材（300811）-金属软磁粉芯龙头，多领域拓展保障中长期成长性

铂科新材(300811)核心观点金属软磁粉芯龙头企业。公司专注于金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件产品的研发、生产和销售。公司持续推进产品升级迭代，盈利能力明显要优于行业平均，2023年上半年毛利率40.48%(+4.78pct)，净利率23.05%(+6.36pct)。公司2022年金属软磁粉芯产销量规模约3万吨，预计全球市占率能够达到15%以上。另外公司金属软磁粉芯产能准备充足，目前有惠东+河源双生产基地的布局，其中惠东基地通过引入先进生产设备并进行技术改造，磁粉芯产能达3万吨以上；河源基地新建年产能2万吨，正式于2023年进入产能爬坡阶段，预计将于2024、2025年达到满产状态。预计随着下游需求的逐步回暖，公司市占率有望进一步提升。能源结构调整打开软磁材料市场空间。金属软磁粉芯克服了铁氧体饱和磁感强度低及金属软磁合金高频下涡流损耗大的特点，可应用于传统软磁材料难以满足要求的领域。根据我们的测算，金属软磁粉芯在变频空调、光伏逆变器、UPS电源、新能源汽车及充电桩、储能逆变器等领域需求年均复合增速能够达到20%以上。公司实现粉体-磁芯-元件一体化发展，内外协同筑造低成本优势。公