万联证券：银行行业月报：企业短贷融资回升货币供应改善

事件： 中国人民银行发布2025年上半年金融统计数据报告、社融增量以及6月存量统计数据报告。 投资要点： 6月社融存量增速8.9%，增速较5月上升0.2%：6月，社融新增4.2万亿元，同比多增0.9万亿元。6月社融实现同比多增，主要受政策性因素引导即政府债持续加速发行支撑，整体看仍体现了稳增长的特征。6月政府债净融资规模1.35万亿元，同比多增0.5万亿元。6月末，社融存量规模430万亿元，同比增速8.9%，增速环比上升0.2%。其中，2025年1-6月，政府债净融资额达到7.66万亿元，同比多增4.32万亿元。 企业短贷融资明显上升，观察持续性：企业端，6月新增1.77万亿元，同比多增，其中，短期贷款增加1.16万亿元，同比多增；中长期贷款增加1.01万亿元，同比多增；票据融资减少0.4万亿元，同比多减。综合考虑企业端的融资情况，6月企业端短贷改善，持续性有待跟踪。预计未来需结合财政政策的推进力度以及大企业偿还应付款的情况来判断。 投资策略：6月企业短贷改善，M1同比和环比增速均有所回升，后续持续性有待跟踪。当前财政存款保持高位，仍有发力空间，关注后续财政投放进度以及大企业偿还应付款