中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价窄幅偏强运行，苗价上涨结束

行情回顾：逆势上涨 市场调整明显，但在避险资金推动下，农业板块逆势上涨。农林牧渔（申万）行业指数上涨1.51%，在申万31个一级行业中涨幅排名第2位。从子行业来看，动保板块因估值低位，上涨最明显；同时粮食安全引发关注，种子板块亦上涨较多。 猪：小长假支撑，价格窄幅偏强运行 清明节前一周及清明节期间，全国猪价窄幅偏强运行，截至4月6日，全国生猪均价14.60元/公斤，较上周微涨。清明小长假以及养殖户出栏不积极，支撑猪价跌势不及预期。但当前供大于求是基本格局，3月以来出栏体重增加、肥标价差持续收窄，或释放出一定的产能延后迹象，将对后续猪价形成压力。 25年猪价或窄幅波动，成本是竞争重点。25年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至25年2月，全国能繁存栏仅4066万头，同比微增。当前看，行业供需博弈僵持，全年猪价将在窄幅区间波动。且25年饲料成本趋势不如前几年明朗，故而对企业的盈利能力、现金流状况将是较大考验。当前企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 白