民生证券：消费建材2023年年报&2024年一季报总结：寻找周期底部的蓄势待发

特征一：24Q1淡季更淡，超预期标的超额收益明显 23Q4增收不增利，24Q1整体收入及利润表现均出现下滑，24Q1淡季效应明显。利润超预期公司股价正反馈显著：北新建材/伟星新材/兔宝宝/瑞尔特24Q1表现显著超预期，24年初至5月10日区间涨幅分别为45%、25%、28%、28%。 特征二：原材料红利持续，部分品类价格战同样持续 24Q1部分原材料价格同/环比回落，成本端压力减轻，毛利率同比改善，例如：①24Q1沥青期货结算均价同比-2%，雨虹/科顺毛利率同比分别+3.7/3.2pct；②24Q1PPR/PVC/PE均价同比分别+1/-9/+3%，伟星/公元毛利率同比分别+3.0/-0.7pct；③24Q1铝合金均价同比+1%，奥普/坚朗毛利率同比分别+6.2/+1.5pct。 特征三：行业角度，供需组合拳，后端装修率先利好 5月17日，国务院、央行、金融监管总局、住建部、自然资源部等同日表态，并推出4项重磅政策——去库存、降首付、降息、保交房。需求端大力推进降息降首付，供给端重视去库存，继续保交房，行业角度，2024年新房竣工、新房开工预计仍将承压。 特征四：渠道转型更加坚定，收缩