德邦证券：科威尔（688551）-下游行业高景气，三大产品线齐头并进

科威尔(688551)投资要点国产测试电源设备龙头，三大产品线全面开花。公司成立于2011年，重点布局测试电源产品，围绕新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体四大行业设立三大产品线，主要客户均为行业内头部企业。截至2023三季报，公司营收达到3.6亿元，同比增长40%，归母净利润达到7533万元，同比增长66%，发展势头迅猛。测试电源：大功率测试业务起家，积极拓展小功率领域。测试电源按照功率可划分为大、小两种，公司产品以大功率测试电源为主，主要应用于光伏逆变器、储能变流器、新能源车三电系统等产品的研发及品质下线测试，市占率、性价比、售后服务均位于行业前列。在小功率测试电源领域，公司后来居上，在技术、性价比、销售渠道上均不逊色于外资企业，随着公司定增计划的顺利实施，有望大幅提高小功率测试电源产品产能，带动测试电源业务增长。氢能测试装备：燃料电池+制氢全方位布局。随着氢能产业的快速发展和标准体系的日趋完善，氢能检测需求有望进一步打开。在燃料电池汽车检测设备领域，参考Trendbank，2022年公司以26%的市占率排名第一，预计2025年燃料电池检测市场空间或达20亿，同时装机系统、电堆功