西南证券：酒鬼酒（000799）-经营业绩短期承压，积极调整蓄力长远

酒鬼酒(000799) 投资要点 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，23年实现营业总收入28.3亿元，同比-30.1%；实现归母净利润5.5亿元，同比-47.8%。24Q1实现营业总收入4.9亿元，同比-48.8%；实现归母净利润0.73亿元，同比-75.6%，业绩低于市场预期。 产品动销有所承压，渠道推进深度变革。2023年：1、分产品看，内参、酒鬼、湘泉、其他系列收入分别为7.1亿元(-38.2%)、16.5亿元(-27.5%)、0.71亿元(-68.0%)、3.9亿元(-0.2%)，次高端及以上产品动销承压。2、招商情况，华北/华东/华南/华中/其他区域经销商数量，分别变动+92家/+109家/+5家/+109家/-127家，至293家/432家/94家/689家/266家，全国化建设深度推进，市场开拓更加聚焦。3、次高端商务消费复苏较弱，对公司冲击相对较大。公司从以渠道费用换销量向以动销驱动业务增长的发展方式积极转变，深化费用改革、推进BC联动，渠道建设质量显著改善。 毛利率下降，盈利能力承压。1、23年、24年Q1毛利率分别同比降1.3、10.5个百分点至78.