东方财富证券：食品饮料行业专题研究：产品升级，渠道裂变，优质赛道大幕再启

【投资要点】米面产品迭代，火锅料市场分散，以日为鉴B端驱动作用凸显。我国速冻食品起步晚，当前进入快速发展期。从品类看，速冻米面占据半壁江山，饺子、汤圆、粽子等传统品类进入成熟期，未来增长将由新兴品类驱动；餐饮“类火锅”持续升温下，速冻火锅料市场预计维持10%以上增速，但市场仍较分散，龙头具有整合优势。我国人均速冻食品消费仅9kg/年，不足日本半数。我国当前宏观经济增速、居民餐饮消费、人口及家庭结构的诸多方面，与日本速冻快速发展的1970s-1990s表现出相似特征，因此镜鉴日本，我国速冻发展有望提速，且B端驱动作用凸显。C端量价双增，B端渠道裂变。C端：我国98%的消费者购买过速冻食品，渗透率已较高，未来空间在人均食用量及价格提升。从量看，一方面“生人社会”程度加深及家庭规模持续缩小提振需求；另一方面速冻厂商持续打造新品类，供给端百花齐放。从价看，消费群体及饮食消费习惯的改变打开行业价格天花板。B端场景特点各异：餐饮连锁化推动标准化，小吃快餐以超50%占比成为top1品类，多为速冻消费场景；团餐市场较社会餐饮更稳定，2022年规模已达2.05万亿元。当前团餐市场化程度加深激发供应链活力