德邦证券：神州泰岳（300002）-首次覆盖报告：游戏出海头部厂商，精于大单品长线运营

神州泰岳(300002)投资要点神州泰岳：老牌ICT运维龙头、头部游戏出海厂商。神州泰岳成立于2001年，早期聚焦ICT运维业务，曾在2006年承接了中国移动飞信项目，并在2009年于创业板上市。上市后公司进行了一系列的投资并购，其中于2013年收购壳木游戏，开始涉足游戏赛道。此后，在重点产品《WarandOrder》（战火与秩序）、《AgeofOrigins》（旭日之城）分别于2016年、2018年上线的支持下，壳木游戏逐步发展为国内头部的手游出海厂商，也使得上市公司成为了计算机+游戏的双主业公司。游戏业务：专注SLG出海，大单品长线运营带来流水阶梯式积累。游戏业务通过子公司壳木游戏开展，过去几年均为利润中心。壳木游戏成立于2009年，是专注于SLG手游出海的研发、发行厂商。根据SensorTower发布的《2022年中国手游出海年度盘点》，壳木游戏在中国手游发行商海外收入榜中排名第8。壳木游戏的经营特点在于专精SLG赛道、产品数量少但单款贡献大，当前90%以上的收入来自于《AgeofOrigins》和《WarandOrder》两款产品。其核心能力在于单款产品的长线运营，使得总流水体