浙商证券：五粮液（000858）-23年三季报业绩点评：Q3收入业绩超预期，收现及现金流高增

五粮液(000858)投资要点事件：23Q1-3公司实现营业收入625.36亿元，同比+12.11%；实现归母净利润228.33亿元，同比增长+14.24%。23Q3公司实现营业收入170.30亿元，同比+16.99%；实现归母净利润57.96亿元，同比+18.57%。收入业绩均超预期。？我们认为：短期看开瓶扫码活动助力低度高增、高度仍为量增主要来源、当前渠道库存水平较优，完成23年全年双位数增长目标确定性高。中期看五粮液作为千元价位第一品牌，伴随消费复苏和内部改革推进，24年动销和经营质量有望好于市场预期。Q3收入业绩超预期，库存良性批价稳定Q3收入业绩超预期，我们认为主因开瓶扫码助力下，双节期间动销超预期，发货进度较优。1）近况：我们预计伴随1218大会将至，经销商为获得考评奖项、提升星级评定或加快回款进度，中秋国庆双节终端备货和开瓶动销均表现较优，目前库存良性可控，节后批价总体稳定。2）分产品：开瓶扫码+低基数下低度增速较快，开瓶扫码下1618动销较优。公司继续推动标品和非标的产品体系的优化，五粮液主品牌坚持1+3产品策略，以年代系列（八代五粮液为核心）、年份系列（经典五粮液）为