国金证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-Q1盈利兑现超预期，持续看好

海伦司(09869) 事件 2023年4月24日，公司公告1Q23经营情况，实现收入3.35~3.56亿元、净利7400~7600万元。 点评 1Q23单店同店日均销售额超1.1万元，静默门店复开稳步推进。1Q22公司酒馆日均营业额0.9万元/+21%（1~3月分别1.2万/1.1万/0.9万）；同店日均销售额1.12万元/+6%（同店指Q1营业天数不少于40天门店，387家）。静默店复开稳步推进，根据国金数字未来Lab统计，截至1Q23末公司营业门店由年初的250家回升至660家，截至4.22营业门店近670家。 加盟轻资产化、精准营销、供应链成本控制，盈利能力创新高。1Q23公司原材料占收入比27.5%~27.9%（对应毛利率72.1%~72.5%）、较1H22的34.0%大幅下降约6.3pct、较1H21的31.1%下降约3.6pct，预计主要与加盟店收入贡献度提升、营销活动精准化、供应链议价能力提升相关；净利率20.8%~22.7%，除商业模式轻资产化外预计还与总部费用节约相关，盈利能力创历史新高。 持续看好门店持续复苏、加盟开店推进。平价小酒馆符合年轻人轻松安全社交氛围、高性