东吴证券：专用设备行业点评报告：锂电设备公司充分计提减值，国内外扩产&固态电池产业化有望充分释放业绩

投资要点 国内锂电玩家重回扩产周期，海外玩家高质量订单加速放量：宁德时代港股IPO募集资金353亿港元，其中约90%（276亿港元）将投向匈牙利德布勒森工厂建设。该超级工厂规划总产能72GWh，分两期建设，达产后将配套宝马、奔驰等欧洲车企，服务欧洲市场。作为战略合作伙伴（宁德持股先导7%），先导智能有望充分受益。先导自身海外客户拓展稳步推进，海外客户订单加速放量。在欧洲地区，公司已获得大众（5年200-240GWh）、ACC、保时捷、以及宝马等整车厂订单；在北美地区，2024年3月获得ABF20GWh订单，随着美国关税加剧，本土宁德授权（LRS）产能有望加速落地；在东亚地区，地区车企龙头及光储一体能源巨头有望同步扩产动力及储能产能。总体来看，海外客户均为高毛利客户（平均高于国内客户10pct），发货前付款比例60%-90%，现金流良好，且订单多为类整线高价值量项目。随着海外业务占比的提升，先导智能的综合毛利率和现金流有望大幅改善。 锂电设备行业充分计提减值，风险充分释放：2023-2024年锂电设备行业合计计提减值准备57亿元，包括信用减值33亿元、存货跌价准备约24亿元。其中行业龙头