信达证券：行业研究——周报：原油周报：特朗普政策密集出台，油价波动中下移

本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年2月7日当周，油价受特朗普政策密集出台影响而出现下跌。美国总统特朗普要求沙特和欧佩克降低石油价格，欧佩克组织坚持从4月起逐步提高石油产量的政策；美国对俄罗斯和伊朗实施制裁可能破坏其降低能源成本的目标；美国对中国进口商品征收关税政策落地，推迟加拿大和墨西哥进口关税，中美贸易战引发市场对经济增长及需求的担忧。国际油价跟随美国新旧总统换届频繁出台政策而反复波动，存在较大不确定性，但受美国原油库存增加影响，油价趋势向下。截止本周五（2月7日），布伦特、WTI油价分别为74.66、71.00美元/桶。 【油价观点】我们认为，在市场对原油需求持续担忧的情绪下，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，即过去资本开支不足和资源劣质化引发的当前的原油供给弹性有限，从而使得以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影