中邮证券：有色金属行业报告：黄金继续新高，继续看多年内表现

投资要点 贵金属：黄金再创新高，白银跟随上涨。本周欧央行降息再次对黄金上涨形成刺激（10月17日，欧洲央行管委决定将三大关键利率均下调25个基点），结合地缘政治持续紧张，黄金价格继续冲高。同时白银开始了阶段性的补涨，冲高至33美金/盎司以上，年内录得新高（由于本周铜价处于震荡局面，白银大幅拉升只能解释为金银比暂时修复，很难说其因为工业属性受益而使得涨幅超过黄金）。最终本周COMEX黄金上涨2.65%，白银上涨8.04%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年Q4再次开启。短期来看：降息交易基本结束，后续仍需关注美国经济数据情况。 铜：反弹而非反转，短期内难跑赢贵金属。本周LME铜价下跌0.26%，维持震荡局面。本周铜小幅去库5345吨，基本保持稳定。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的通胀预期情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利，铜的上行周期可能要等到美联储降息实质发生一段时间后期。历史上看，较为缓慢的降息预期恐难以迅速提升通胀预期。总体上我们依