东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：央行“卖债”定调长端利率底部，利率反弹力度决定寿险修复高度，首推太保和新华

投资要点 事件：7月1日，央行发文公告表示，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，长端利率应声走高。 2024年4月以来，央行持续在多个场合“喊话”长端利率不宜过低。我们认为本次表态的主要原因可能是长债利率再次接近了央行心中的“底线”。在5月的货币政策执行报告中，央行表示“4月末，30年期国债到期收益率已回升至2.5%以上，债券市场供需关系边际改善”，随后金融时报称“2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间”，均表明2.5%或是央行心中底线。6月19日潘行长于陆家嘴会议表示：“美国硅谷银行的风险事件启示我们，……当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用”。虽然，市场看似对央行“喊话”的反应日趋钝化，但未来短期仍将围绕央行预期管理展开，需要进一步关注央行“卖债”的进一步操作，我们认为长端利率底部已基本探明。 资产端底部反转预期是当下估值修复的核心。截止6月末，国内10/20/30/50年期国债到期收益率分别仅为