安信证券：公牛集团（603195）-传统业务稳健，新能源业务增长良好

公牛集团(603195)事件：公牛集团公布2023年三季度报告。公司2023年前三季度实现收入116.1亿元，YoY+10.8%；实现归母净利润28.1亿元，YoY+19.1%。经折算，Q3单季度实现收入40.1亿元，YoY+10.4%；实现归母净利润9.9亿元，YoY+16.1%。公司传统优势业务恢复良好，新兴业务延续快速增长。收入延续良好增长态势：Q3公司经营分业务来看，1）电连接业务围绕渠道延展和细分用电场景方向进行创新，推出防过充插座、迭代基础款插座台灯等新品。我们判断Q3电连接业务增长稳健；2）智能电工照明业务方面，公司积极布局超薄化、智能化墙壁开关产品。公司发布智能无主灯品牌“沐光”后，以无主灯为核心构建全屋智能生态。我们测算Q3智能电工照明业务延续较快增长；3）新能源业务方面，公司新组建了新能源事业部，有效整合研发、生产、营销资源，丰富面向更广泛客户群和使用场景的产品矩阵。我们分析Q3新能源业务增长良好。Q3公司毛利率同比提升：Q3公司毛利率为44.7%，同比+5.7pct。Q3公司毛利率提升显著，主要是因为：1）公司持续推进生产模式创新和自动化升级改造，降低制造成本；2