中国银河：银行业12月中央经济工作会议解读：政策表态更加积极，银行配置价值延续

事件：中央经济工作会议12月11-12日举行，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。会议提出，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策。从银行角度来看，我们认为有以下几点值得关注： 财政政策更加积极，着重扩大内需，银行信贷有支撑：会议指出，要实施更加积极的财政政策，提高政赤字率：增发超长期特别国债，持续支持“两重项目和“两新”政策实施；增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。要全方位扩大国内需求。财政发力消费和投资，参考银河宏观团队预测2025年专项债额度4.5万亿元，剔除用于化债的8000亿元后为3.7万亿元，测算可援动增量信贷9250亿元。 货币政策转向宽松，对息差影响分化：会议提出要实施适度宽松的货币政策适时降准降息。银行息差仍承压，但会受到降准、存款挂牌利率调降成效释放以及央行买卖国债力度加大等因素的支撑。参考银河宏观团队预计2025年降准150-250BP、降息40-60BP，我们测算降息影响银行息差-30.5至-45.8BP降准影响4.2-7BP，合计影响-26.3至-38.8BP。同时，存款利率自律定价机制优化，考虑到银行1-5年期存