西南证券：桃李面包（603866）-2024年半年报点评：收入端压力仍存，二季度盈利能力好转

桃李面包(603866) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入30.2亿元，同比下滑5.8%；实现归母净利润2.9亿元，同比下滑0.6%。其中24Q2实现营业收入16.2亿元，同比下滑6.3%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长14.2%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）。 收入端持续偏淡。1、分品类看，上半年面包实现收入29.9亿元，同比下滑5.4%。可可爆了牛角面包、蛋蛋卷、红豆紫米糯乎乎面包和肉松卷面包等新产品呈现较高速增长。2、分区域看，华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南分别实现营业收入7亿元（-6.7%）、11.5亿元（-12.3%）、9.9亿元（-3.4%）、1亿元（-2.9%）、3.7亿元（+0.2%）、2.1亿元（-3.5%）、2.2亿元（-14.4%）。公司将进一步挖掘华北、东北市场潜力，持续关注华东、华南市场，同时积极拓展西南、新疆市场。 二季度盈利能力好转。1、上半年毛利率24.2%，同比提升0.7pp；其中24Q2毛利率25.1%，同比提升2pp。2、费用率方面，上半年实现销售费用率7.9%，同比下降0.3pp