德邦证券：西藏药业（600211）-业绩超预期，看好新活素市场潜力

西藏药业(600211)事件：公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023年H1实现主营业务营收18.2亿元（同比+35.7%），归母净利润约5.9亿元（同比+126.4%），扣非归母净利润约5.8亿元（同比+111.20%），利润端超预期。新活素快速增长，销售、费用等多方驱动业绩超预期。2023H1公司业绩大幅增长的原因主要由于收入增加、费用减少以及存货跌价减少。1）2023H1公司核心产品新活素放量带动实现主营业务收入约18.2亿元,同比增长约35.7%，超过2023年全年35亿收入经营目标的一半，收入端符合预期。2）受到美元存款利率上升的影响，银行存款利息收入增加，公司财务费用同比减少约2081万元；3）2022年上半年因俄罗斯疫苗项目的不利影响，开发支出转费用化以及计提存货跌价准备减少利润总额9889万元，2023年上半年没有此因素影响。4）非经常损益增加：交易性金融资产所产生的公允价值及本期投资收益变动，影响利润总额同比增加约2833万元。新活素持续放量可期，医保谈判降价有望温和。作为具有较高研发壁垒的独家重磅品种，新活素目前在国内渗透率较低，成长空间仍旧巨大。按照我们