华金证券：益丰药房（603939）-区域聚焦稳健扩张，门诊统筹带来新亮点

益丰药房(603939)投资要点药店连锁龙头，持续探索新业务。公司作为国内连锁药店龙头药企，具有优于行业平均的盈利能力。从业绩端看，利润端增速快于收入端，毛利率短期承压。2023Q1-Q3公司实现营收158.88亿元（+19.03%，同增，下同），归母净利润9.99亿元（+21.32%），扣非归母净利润9.66亿元（+21.58%）；毛利率39.55%（-1.38pp），主要受门诊统筹、防疫相关商品销售消化去库存等因素影响；净利率7.10%（+0.23pp），主要受益于公司营业收入增长及管理效益的提升。从产品类别看，非药收入增速放缓。2023Q1-Q3非药营收19.57亿元（+5.44%），主要系口罩、酒精、消毒液等销售受到影响所致；随着公司多元化转型持续向大健康产品方向延伸，后续该板块有望逐步恢复。在业务模式上，公司在保持传统线下销售模式优势的基础上设立新零售事业群，线上线下相融合；2023Q1-Q3新零售业务收入13.89亿元（+14.33%），营收占比8.75%。药店门诊统筹逐步落地，有望为公司带来显著贡献。自2023年2月国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管