东吴证券：湖南裕能（301358）-高端产品迭代强化龙头优势，铁锂供需反转盈利拐点将至

湖南裕能(301358) 投资要点 铁锂龙头满产供不应求、24-25年出货维持高增长。排产看，锂电受益于海外储能需求拉动和国内汽车消费刺激政策，裕能24Q3满产满销，9月起需求进一步向上，我们预计出货7万吨，10月单日订单超3000吨，产能2300吨左右供不应求，我们预计24Q3出货18-19万吨，全年出货70万吨+，同增40%，25年我们预计出货100万吨，维持40%+增长。 铁锂加工费涨价临界点已至、预计Q4碳酸锂见底盈利回升。24H2铁锂加工费基本稳定，低端产品微降，目前二线已亏现金成本，但当前行业龙头满产，铁锂加工费涨价临界点已至。裕能Q2单吨0.15万元/吨左右，Q3碳酸锂跌价导致库存减值，单位盈利我们预计下滑，但Q4碳酸锂影响减弱且随高端产品占比提升，单吨盈利预计明显恢复，考虑明年磷矿投产一体化比例提升，公司净利有望进一步提升至0.2万元/吨+。 铁锂高压实密度为趋势、新产品迭代强化龙头优势。铁锂电池技术不断迭代，能量密度、快充性能、循环寿命等逐步提升，压实密度2.6-2.65产品24年行业开始放量，裕能二烧技术优势领先同行3年时间，Y9C和Y13产品各项性能对比同行更优，