东吴证券：风电2025年年度策略报告：陆海风需求共振，看好长期成长性

25年陆海风装机需求共振，看好海风成长空间：1）陆风：24年1-11月国内陆风招标100GW，同比增长70%，陆风招标景气度高；陆风中标价企稳；陆风大型化降本驱动IRR高增，24、25年装机预期80、100GW，25年景气度高。2）海风：24年1-11月海风招标9GW，总体景气度低于预期。标志性项目来看，江苏审批问题已基本解决完毕；预计12月底三峡大丰800MW、国信大丰850MW项目有望启动开工，射阳1GW项目于25Q1启动开工。广东航道问题解决在即，判断青洲五七、帆石一二项目有望于24年底或25年初开工，25年底并网，为25年贡献足额装机量。预计海风24年装机7~8GW、25年装机13~15GW，分别同增25%、100%；远期深远海衔接，具备长期成长性。 欧洲海风装机有望起量，新兴市场陆风成长性强。根据GWEC预测，25年底欧洲海风装机将有所起量，26~27年新增装机达到8GW+，2028年10GW，2029年17GW、2030年23GW。预计非洲、中东、印度、其他亚太地区陆风装机增速较快，2023年新增装机体量分别为0.6、0.3、2.8、3.7GW，预计28年新增装机体量3.4