国联证券：巨星农牧（603477）-猪价低迷拖累23年业绩表现，成本下降持续进行

巨星农牧(603477) 事件： 公司披露2023年报，实现营收40.41亿元，同比增长1.83%；归母净利润-6.45亿元，同比下降508.18%。 公司披露2024年一季报，实现营收9.49亿元，同比增长6.16%，环比下降8.33%；归母净利润-1.38亿元，同比增长32.85%，环比增长54.37%。 生猪价格低迷，拖累公司23年业绩表现。 2023年公司销售毛利率为-0.37%（同比-14.97pcts），销售净利率为-15.98%（同比-20.05pcts）。利润下滑主要系生猪价格大幅下跌及公司对消耗性生物资产、固定资产等计提了存货跌价准备与资产减值损失。费用方面，公司2023年销售/管理/研发/财务费用分别为0.39/2.17/0.25/1.07亿元，同比分别-11.52%/-5.02%/+65.60%/+30.48%；其中研发费用增长主要系咨询费增加所致，财务费用增长主要系银行借款利息支出增加所致。 生猪生产成绩持续优化，现金流较为充裕。 公司2023年生猪养殖板块实现营收34.63亿元（同比+15.81%），生猪销量为267.37万头（同比+74.74%），板块毛利率