中邮证券：可控核聚变专题：能源终极之路，商业化加速推进

投资要点 核聚变能，被视为人类理想的终极能源。核聚变能具有燃料丰富、清洁、安全性高、能量密度大等突出优点，被视为人类理想的终极能源。可控核聚变是可控的、能够持续进行的核聚变反应，目标是实现安全、持续、平稳的能量输出。可控核聚变仍在技术攻克过程中，主要的约束方式有惯性约束（通过高能激光或粒子束将燃料加热并压缩成等离子体）和磁约束（托卡马克、仿星器、反向场箍缩及磁镜等）。 全球维度来看，托卡马克是主流路线，中国近几年开始发力。托卡马克约占目前全球聚变装置的50%，是最主流方案。2024年，聚变项目的资金来源主要还是公共资金，约占70%；不过民间资金的增长较快，从2021-2024年增长超过一倍。截至2024年，全球聚变装置大部分还是实验设计阶段，合计有139台，约占88%；聚变电站合计有20台，约占12%。历史上，对聚变能源的投资约70%发生在美国。从2023年开始除美国之外的更加多的国家对于聚变能源公司的股权投资力度加强，其中，中国的投资自2022年开始明显加大。 ITER是全球最大的国际热核聚变实验堆合作项目，技术路线采用托卡马克，但存在投资成本超预期、项目进度延后的问题。ITER计划