信达证券：华住集团-S（01179）港股公司研究报告-23Q1业绩总结：盈利能力大幅改善，高质量运营终成正果，全年业绩有望进一步提升

华住集团-S(01179) 事件：公司发布2023年一季报：23Q1公司实现营业收入44.8亿元/+67.1%，酒店业务成本32.5亿元/+15.5%，其中Legacy-Huazhu实现收入35.9亿元（+58%，超过之前53~57%指引），Legacy-DH实现收入8.9亿元。经营利润6.6亿元（经营利润率14.7%），19年同期2.6亿元（经营利润率10.9%）；归母净利润9.9亿元（归母净利率22%），去年同期-6.3亿元，19年同期1.1亿元（归母净利率4%），其中Legacy-Huazhu11.6亿元，Legacy-DH为-1.7亿元。Q1公司其他净利润为5.1亿元，主要系出售全部雅高股份所致。 点评： Q1经营全方位表现出色：1）境内整体：23Q1平均RevPAR恢复至2019年同期的118％，细分为1月、2月、3月的恢复度分别为96％、140％、120％。本季度共签约670多家新酒店。2）境内直营板块：23Q1直营店实现收入20亿元。直营店ADR337元/+28.4%，OCC76.3%/+19.6pct，RevPAR257元/+72.9%，相比2019年同期恢复度为119