民生证券：有色金属周报：降息预期反复，商品价格涨跌不一

本周商品价格涨跌不一。本周（1.8-1.12）上证综指下跌1.61%，沪深300指数下跌1.35%，SW有色指数上涨0.53%，贵金属方面COMEX黄金上涨0.04%，白银下跌0.11%。工业金属价格LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.49%、-1.43%、-1.38%、0.72%、-0.58%、0.34%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.07%、-4.50%、-4.17%、-6.32%、7.08%、-0.74%。工业金属：美联储降息预期反复，国内复苏预期升温，海外基建带来需求增量。核心观点：本周美联储公布的经济数据使得降息预期反复，周五PPI数据低于预期，美元整体偏弱；国内经济呈现较强复苏预期，市场期待年内降准降息刺激政策；继续看好海外新兴国家带来需求新的增长极。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报47.6美元/吨，周度环比下降11.0美元/吨，铜精矿加工费持续下行；需求端，精铜杆企业周度开工率73.74%，环比上升10.47pct，铜社会库存小幅去库。铝方面，供给端，目前国内电解铝运行产能约为4200万吨，企业运行平稳，短期暂无减产预期，2023年国