首创证券：贵州茅台（600519）-公司简评报告：行稳致远，龙头全年业绩有望持续稳健增长

贵州茅台(600519)核心观点2023年8月2日公司发布23年半年报，23H1实现营业总收入709.87亿元，同比增长19.42%；实现归母净利润359.80亿元，同比增长20.76%；其中茅台酒营业收入592.79亿元，同比增长18.64%，系列酒营业收入100.74亿元，同比增长32.58%。收入和归母净利润均略超市场预期。中报直销占比持续提升，预计吨价提升为业绩增长贡献增量：23H1直销收入为314.19亿元，同比增长49.98%。批发代理收入379.32亿元，同比增长3.6%。我们认为直销部分的增长为吨价的提升和业绩的增长贡献了有力支撑。飞天，系列酒两翼齐飞，半年度业绩稳健：23H1茅台酒实现营业收入592.79亿元，系列酒实现营业收入100.73亿元。茅台酒同比增长18.64%，系列酒同比增长32.58%。预计受益于直销和高端非标产品的放量，以及1935的增长，飞天和系列酒的半年度业绩增幅均表现十分稳健。行稳致远，全年业绩有望持续稳健增长：根据8.2日今日酒价公众号信息，当前飞天批价平稳，整箱/散瓶飞天茅台批价分别2925/2730元/瓶，1935批价为1020元/瓶。预计