天风证券：新兴产业行业研究周报：菲莫国际25Q1新型烟草业务高速增长；雷诺烟草收购12款PMTA在审电子烟

本周关注：菲莫国际25Q1新型烟草市场份额持续提升；雷诺烟草收购12款PMTA在审一次性电子烟。 2025年Q1IQOS出货量增11.9%，占加热不燃烧市场份额77%。 公司2025年第一季度IQOSHTU出货量达371亿支，同比增长11.9%，从销量占比来看，2025年第一季度IQOS烟弹占公司总出货量（包含传统卷烟）的20.40%。IQOS在卷烟和HTU行业市场份额增长1.0个百分点，市场份额超过9%，其作为现有市场第二大尼古丁品牌的整体地位得到进一步巩固，在全球加热不燃烧品类里占据了约77%的市场份额。 口含烟方面，ZYN尼古丁袋25Q1在美国出货量超过2亿袋，同比增长27.2%，在美国以外市场出货量同比增长53%，在巴基斯坦和南非等新兴市场继续保持良好势头。近期ZYN尼古丁袋在欧洲市场亦得到推广，公司的全球旅游零售业务也将继续成为重要增长动力。截至2025年3月31日，PMI的总发货量增长了3.9%，其中无烟产品继续保持强劲增长势头，实现了14.4%的增长。具体到不同地区来看： 1）欧盟：2025Q1，IQOSHTU调整后的市场份额增长了1.2个百分点，达到创纪录的11.4%。