中泰证券：东阿阿胶（000423）-业绩预告超预期，核心产品需求旺盛

东阿阿胶(000423)投资要点事件：公司发布2023年半年度业绩预告，报告期内实现归母净利润5.1-5.5亿，同比增长65%-78%；扣非净利润4.7-5.1亿元，同比增长76%-91%。Q2业绩超预期，阿胶系列需求持续旺盛。单二季度公司实现归母净利润2.8-3.2亿，同比增长45%-65%，中值3亿（+55%）；实现扣非净利润2.58-2.98亿元，同比增长47%-70%，中值2.78亿（+58%）。收入端，由于公司继续夯实核心基石业务，东阿阿胶块市场份额明显提升，二季度保持稳健增长；复方阿胶浆大品种战略持续发力，桃花姬阿胶糕全渠道实现快速增长，我们预计复方阿胶浆和桃花姬的增速快于整体。利润端，原材料价格稳中有降叠加内部改革带来的经营效率提升，自2022年开始公司利润率也在稳步回升。看好核心产品销售回升，23年聚焦增长+效率。1）东阿阿胶：公司品牌认知度和驴皮原材料资源优势明显，目前终端价格企稳，随着公司渠道生态治理成效显现，市占率有望恢复高水平。2）复方阿胶浆：十四五战略品种，医保支付限制解除以及治疗癌因性疲乏新适应症拓宽，有望加速复方阿胶浆在医疗渠道放量；同时公司推出小包装下沉