财信证券：通威股份（600438）-产能产量持续提升，盈利能力探底

通威股份(600438)投资要点：前三季度营收增幅9.2%，业绩下滑25.0%。前三季度公司实现营收1114.21亿元（同比+9.2%）、实现归属净利润163.02亿元（同比-25.0%）、实现经营净现金流210.25亿（同比-27.2%）。测算2023Q3公司营收373.52亿（同比-10.5%/环比-8.5%）、2023Q3归属净利润30.31亿（同比-68.1%/环比-35.1%）。产品销量持续增长，硅料及电池片盈利能力涨跌互补。随着公司永祥能源科技一期硅料产能投产以及彭山太阳能一期电池产能投产，产销量持续增长。前三季度公司硅料销量约28万吨（同比+53%），第三季度销量近10万吨。前三季度公司电池销量约58GW（同比+78%），第三季销量约22GW。前三季度公司组件销售量约19GW（去年全年约8GW），第三季度销售量约10GW。三季度光伏产业链价格波动，硅料价格经历一轮下探，行业三季度均价约7.4万元/吨，环比降幅约40%，电池片价格降幅稍缓，行业三季度均价约0.72元/w，环比降幅约23%。行业硅料吨盈利环比降幅约60%-70%，电池片单瓦盈利环比增幅10%-15%。前三季度