西南证券：古井贡酒（000596）-2023年三季报点评：23Q3业绩再超预期，徽酒龙头势能日盛

古井贡酒(000596)投资要点事件：公司前三季度实现收入159.5亿元，同比+25.0%，归母净利润38.1亿元，同比+45.4%；其中单Q3实现收入46.4亿元，同比+23.4%，归母净利润10.3亿元，同比+46.8%，单Q3收入端符合预期，利润端超市场预期。收入增长符合预期，强劲增长势能延续。1、在外部消费缓慢复苏的背景下，公司把握双节旺季机遇，加大宴席市场投入，并推出扫码赢红包等措施，有效带动终端动销提升，助力三季度实现靓丽增长。2、草根调研反馈，三季度省内献礼版、古5延续高速流转，古8继续稳健放量，古16得益于宴席复苏表现尤为亮眼，古20由于商务需求疲软，增速阶段性放缓。3、在外部商务消费稍显疲软的背景下，省外市场加大对于古16/古20的培育力度，公司在江苏、河北、湖北等重点市场取得稳健增长，全国化扩张延续较好态势。盈利能力大幅增强，现金流表现稳健。公司单Q3毛利率同比提升5.7个百分点至79.4%，预计主要系古8及以上占比提升，带动整体吨价稳步上行。费用率方面，单Q3销售费用率同比提升1.0个百分点至28.3%，管理费用率提升1.6个百分点至6.2%，财务费用率提升1.5